早上好，先来柔柔下要害音尘。

银价暴跌，金价跳水

12日晚，现货白银价钱盘中涨逾2%，再创历史新高。不外，好意思股盘中，现货白银转眼跳水，一度跌超4%，纽约期银日内大跌5%。

现货黄金价钱也直线跳水，此前盘中一度涉及4350好意思元/盎司。

适度发稿，现货白银价钱收跌2.56%，现货黄金价钱收涨0.44%。COMEX黄金期货收涨0.39%，本周累计飞腾2.42%；COMEX白银期货收跌3.88%，本周累计飞腾5.59%。

音尘面上，据媒体报说念，甲骨文已将为OpenAI设备的部分数据中心完工日历从2027年推迟至2028年。这一音尘重复博通与甲骨文财报不足预期，投资者对AI激越的担忧再度加重，好意思股科技股承压，多家AI看法的科技巨头股价纷纷下挫。继甲骨文股价周四暴跌后，博通股价也成为柔柔焦点，跌幅约为10%。

尽管博通公布第四财季营收与利润双双刷新历史记载，但其AI商酌的订单范畴不足商场预期，且公司预警称因AI家具销售结构变化，合座利润率可能收窄。此前，甲骨文最新财报中疲软的云业务收入与激进的本钱开支诡计，已激勉商场对其AI投资陈说効率及债务融资风险的疑虑。

而AI硬件及数据中心对白银的需求郁勃，商酌边界年度需求增速超20%，此前有机构忖度2026年需求增速将达到35%。‌‌

不外，MarketGauge首席商场策略师米歇尔·施耐德清晰，从白银相对其他财富的价钱来看，它仍然尽头低廉，金银比还有很大的下行空间，这意味着白银价钱将陆续大幅飞腾。

施耐德清晰，2026年白银价钱将达到75好意思元/盎司，任何盘整或回调齐应被视为买入契机。

此外，寰宇黄金协会发布的最新数据披露，11月大众什物黄金ETF流入达52亿好意思元，已聚拢六个月已毕流入。

多位好意思联储官员发声

昨晚，好意思联储多位官员发声。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克清晰，她更但愿利率保抓“略偏紧”的水平。

哈马克清晰，通胀已聚拢数年高于好意思联储2%的盘算，近期更是卡在接近3%的水平。

本周早些技巧，好意思联储年内聚拢第三次降息，但一大批官员开释出反对降息的信号。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰夫·施密德在利率有盘算中认真投下反对票，称他们更倾向于保管利率不变。此外，还有6位战略制定者在利率预测中给出的旅途也暗意，他们一样不赞好意思本次降息。

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比清晰，他对2026年的降息次数预测比不少同寅更“鸽派”，但之是以在本周的降息有盘算中投下反对票，是因为他但愿再等一等，赢得更多通胀数据后从头动。

施密德周五也发布单独声明，发达了他聚拢第二次投反对票的情理。

他清晰：“通胀仍然过高，经济陆续保抓动能，劳能源商场天然在降温，但合座仍大体处于均衡状态。我觉得现时货币战略态度最多仅仅‘略偏紧’。”

锡价创阶段性新高，上期所挪动商酌合约交游手续费

近日，锡价抓续飞腾，沪锡价钱站稳33万元/吨关隘，伦锡价钱周四单日涨幅达4.67%。

昨日，上期所发布公告称，自2025年12月17日交游（即12月16日晚夜盘）起，锡期货SN2601合约日内平今仓交游手续费挪动为6元/手。

“2025年全年锡价齐呈现轰动上行态势，9月末加快飞腾，如今更是站上了33万元/吨关隘。”耿直中期有色金属分析师胡彬告诉期货日报记者，全年锡价合座上行趋势较为流通，刚果（金）内乱、缅甸佤邦复产等消断轮换影响商场，而9月末印尼打击违纪锡矿私运导致精锡出口量下滑，加重了商场对供应的担忧。

弘业期货有色金属分析师蔡丽补充称，12月以来锡价大幅飞腾，是供给端抓续垂危、宏不雅神志向好与资金积极涌入共振的驱散。从供给端来看，缅甸佤邦矿区复产经过远低于预期，1—10月我国自缅甸入口锡精矿数目同比下落62%，印尼10月深邃锡出口量同比骤降54%，重复刚果（金）东部冲破升级激勉的Bisie锡矿运营担忧，多重身分抓续强化供应缺少预期。

宏不雅层面一样传来利多音尘。中信建投期货分析师虞璐彦清晰，好意思国工作商场疲软彰着提振了好意思联储降息预期，部分国外机构以至预测来岁1月好意思联储可能陆续降息，重复大众显性库存偏紧，沪锡期货价钱核心抓续上移。

看向基本面，据胡彬先容，2025年锡市基本面合座呈现“矿端紧、需求弱增长”的状态。当今国表里库存齐不高，对价钱的径直影响有限。除了供应扰动与宏不雅环境，有色金属板块施展较好亦然助推锡价飞腾的要害力量。

资金层面，蔡丽清晰，在宏不雅向好与供应收紧的预期下，资金对锡的柔柔度显赫升迁，伦锡多头抓仓已面对五年高位。12月11日有色金属板块合座回暖，资金进一步向供应缺口彰着的品种聚拢，酿成“资金流入—价钱飞腾”的正反映轮回。此外，好意思联储年内第三次降息带来的流动性宽松预期，也为锡价提供了有劲的撑抓。

从行业长久发展的角度来看，虞璐彦觉得，锡四肢资源稀缺性金属，开采行业长久存在本钱开支不足、勘测效果有限的问题。现时锡破钞中焊料占比已超镀锡板，重复AI数据中心等新破钞场景出现，锡供应增速或长久逾期于需求增速。

瞻望后市，胡彬清晰，2026年矿端供应垂危局面有望缓解，缅甸佤邦复产后产量冉冉升迁、刚果（金）局面狂放，重复部分矿山有增产预期，矿端供应大约率呈前紧后松神气。需求端，国内科技与新能源边界发展撑抓结尾需求增长。宏不雅层面大众降息周期并未扫尾，有色金属板块周期性向好态势未改，忖度2026年锡价保抓强势，走势先扬后抑，沪锡价钱起原区间在25万~35万元/吨，伦锡价钱在30000~48000好意思元/吨。

在虞璐彦看来，锡矿开采行业长久本钱开支不足的景况难以蜕变，且矿山投产周期长，本年以来多轮供应冲击已翻开价钱上行空间，基本面趋紧的逻辑有望抓续演绎。

蔡丽觉得，短期半导体、AI等核心需求边界的结构性增长和刚性补库需求，重复供应端存在诸多不笃定性，锡价易涨难跌；中期而言，供应或转向宽松，锡价大约率高位轰动，后续需要点追踪缅甸复产经过、刚果（金）地缘局面及下流实质需求。

背负剪辑：孙亚宁 审核：李靖琴