【导读】白酒2025：“深水区”探底与价值记忆

【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出“2025年终报说念”，梳理总结2025年公募基金、券商行业、热点产业发展变化和大事件，瞻望2026年股市契机和基金行业发展远景，以飨读者。

中国基金报记者 郑俊婷

“当下白酒行业过得阻截易‘有目共睹’，这一近况与白酒发展格局的快速转动谈论。”在12月初举办的2025汾酒全球经销商大会上，山西汾酒董事长袁清茂的一句话，说念出了无数从业者的心声。

2025年，白酒行业在深度退换中握续“探底”。受宏不雅政策与破费需求放松双重冲击，行业濒临价钱体系、市鸠合构与诡计信心的多重检修。这不仅体当今名优白酒批价接连“失守”首要关隘，更阐扬为部分中小酒企荒僻“爆雷”。同期，从区域酒企到头部酒企，往往的高层东说念主事更替也映射出企业面对转型压力的紧张。

面对挑战，主流酒企正展现出反念念的格吞并积极应变的姿态，从被迫承压转向主动破局。价钱层面，多家头部企业武断收紧投放节拍，强化市集纪律管控，严守价钱人命线，踏实市集信心。居品层面，低度化、高质价比成为要津词和潮水。营销层面，品牌纷繁告别过往的“爹味说教”式营销，转向年青化、交互式调换，重塑样式流通。

酒文化在中国流传千年，深深融入中原端淑头绪之中。在行业不雅察家看来，阅历此轮周期“浸礼”与价值记忆，白酒当作独到的文化破费品，其投资价值也曾显耀。乐不雅预期觉得，白酒行业有望在2026年下半年迎来触底回升的要津转换。

价钱下探 管控升级

自2023年运转的白酒行业新一轮退换周期，在2025年步入“深水区”，价钱体系的变动成为不雅察本轮周期演进最横蛮的先行方针。

《2025年上半年泸州·中国白酒价钱指数运行讲明》显露，寰球白酒批发价钱总指数上半年同比着落9.9%。其中名酒批发价钱跌幅更为显耀，达到14.96%。

高端白酒当作行业的价钱锚点，遇到的冲击更大。以飞天茅台为例，53度散瓶飞天茅台的批发价近日跌破1499元的零卖指点价，较年头回落约35%。

除飞天茅台外，多数一线名酒主力单品深陷“价钱倒挂”（指批发价低于出厂价）困局。以浓香标杆第八代五粮液为例，其出厂价定在1019元，而骨子批发价始终在850元区间悠扬。

头部酒企的中枢大单品尚难以守住价钱体系，二、三线品牌及区域酒企的压力不言而谕。多数居品批价与终局售价之间出现显耀“剪刀差”，导致渠说念佛销商堕入“卖一瓶亏一瓶”的被迫场合，严重影响了市集信心与渠说念生态的健康运转。

对白酒行业而言，价钱线等于人命线，尤其在行业深度退换、市集信心承压确当下，踏实价钱体系已成为头部酒企的共鸣与底线。为捍卫这一滑业默契，五粮液与贵州茅台在2025年末接踵强化管控，推出一系列旨在为经销商减负、重塑市集纪律的举措。

近日，五粮液对2026财年第八代五粮液进行价钱退换，在保握1019元/瓶出厂价不变的基础上，赐与经销商每瓶119元的开票扣头，重返回利政策后骨子资本可低至800元区间。贵州茅台也打出控量“组合拳”，如短期停供、大幅削减2026年非标茅台酒配额等。受此影响，飞天茅台批价快速回升至1500元上方。

中国酒业寂然批驳东说念主肖竹青向记者示意，两家龙头企业的举止，旅途诚然不同，但中枢宗旨高度一致：在行业下行期，优先保险中枢经销渠说念的活命与盈利，从而守住扫数价钱体系的基石，为后续复苏积存力量。

聚首度提高 中小酒企“爆雷”

在量缩价跌的布景下，酒企事迹广泛欠安。2025年前三季度，A股20家上市酒企中仅贵州茅台与山西汾酒终了“双增长”，其余18家均出现不同进度下滑。

据统计，2025年前三季度，A股20家上市酒企营收总数为3202.31亿元，同比下降5.83%；净利润总数为1227.71亿元，同比下降6.76%。第三季度的阐扬尤为灾祸：营收总数同比下滑18.42%，净利润总数同比下滑22.03%。

事迹集体“失容”以外，另一个阻截冷落的现象是，行业“马太效应”加重，聚首度持续提高。2025年前三季度，前六名酒企销售份额占比达到84%。

与中大型酒企比拟，中小酒企的日子愈加痛心，况兼接连“爆雷”。2025年11月，广泛潭酒经销商采集在酒厂门口，拉起“还我血汗钱”等横幅维权。通常在11月，堪称“茅台镇第二外传”的贵州无忧酒业成为被实施东说念主，总实施场地超6200万元。

产能贬值成为很多中小酒企的“恶梦”。11月，山东扳倒井股份有限公司旗下560吨68度芝麻香型原酒被公开变卖，评估总价为1120万元，最终以896万元成交。同月，四川泸州泸禾酒业有限公司的5549.55吨原酒历程30次涨价，最终以1300万元成交，折算原酒价钱仅为1.25元/斤。

以卖酒为生的流通企业也堕入困局。曾在老酒保藏与流通领域颇负闻明的歌德盈香，如今深陷泥潭。继2024年被曝出大规模欠薪风云后，本年其法东说念主股权接踵遭冻结，企业及主要厚爱东说念主被贬抑破费。

“改日的市集趋势是‘大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米’，‘虾米’（区域的小酒厂）可能会慢慢退出历史舞台，市集份额向强势品牌聚首的趋势会提速。”肖竹青说。

东说念主事变动频频 高管密集退换

与事迹欠安相伴的是密集的东说念主事退换。

据不全王人统计，白酒行业在2025年至少出现了十余起东说念主事退换，6—7月为爆发期，洋河股份董事长张联东、金种子酒总司理何秀侠等要津东说念主物晓示离任。

7月1日，洋河股份公告称，张联东恳求辞去公司第八届董事会董事、董事长等职务。在张联东执掌洋河本事，公司事迹增长握续承压，阐扬显耀弱于其他头部酒企，一度激发投资者的疑虑与动怒。在2024年度的鼓动大会上，张联东直面这一场合，就任内未能提醒公司终了更具竞争力的增长，向全体鼓动公开致歉。

金种子酒也在7月发生首要东说念主事变动，“华润系”宿将何秀侠辞去总公司司理等职务。她执掌金种子酒3年，曾被托福厚望，但亦未能提醒公司事迹扭亏。

更为重磅的东说念主事退换发生在贵州茅台。2024年5月，老“茅台东说念主”张德芹记忆，掌舵茅台集团与贵州茅台。但是不到一年半，2025年10月，他便挥别茅台。业内分析觉得，其离任与贵州茅台在此本事濒临的事迹增长压力密切联系。

“交易不好就换东说念主，是职场常态。换东说念主亦然投资东说念主和鼓动谋求改变的意志体现。”有业内东说念主士向记者坦言。

浙商证券研报觉得，酒企在弱周期阶段进行密集的东说念主事退换，主如果为了应酬新的发展周期和愈加强烈的市集竞争。新的高层上任或将带来新念念路、新战术，推动实施效果的提高，助力酒企穿越周期，终了较优增长。

重塑价值 加速转型

与传统酒企广泛堕入退换酿成显著对照的是，主打“低度、健康”的劲酒在2025年终见解逆势增长，成为行业穷冬中的一抹亮色。

据表露，劲牌公司2025年全体事迹洽商增长约10%，其中劲酒增长朝上20%。尤为亮眼的是，125毫升装“红标劲酒”眩惑了巨额年青东说念主及女性新用户。其班师可归因于精确踩中了当下健康化与性价比的破费趋势，并通过酬酢媒体“玩梗”、饱读舞改进调饮等年青化营销班师“破圈”。

劲酒的案例标明，在行业深度退换期，紧扣破费者的确需求的品牌也曾能穿越周期，终了增长。

在汾酒全球经销商大会上，袁清茂指出，昔时白酒行业呐喊大进，更多由政务和商务破费场景带动，该类破费具有频次高、价钱高档特色，也使行业酿成了某种惯性念念维。但是，这一传统陶冶在2025年简直失效。白酒企业对微醺、失业、家饮、自饮、友饮等破费场景包涵不及，以至不以为意，亦然行业遇困原因之一。

意志到自己问题后，主流酒企广泛加速了转型步调。在居品端，品牌紧扣年青化与性价比需求进行改进：五粮液、泸州老窖等企业接连加码布局低度酒赛说念，推出如29度“五粮液·一见倾心”等居品；高质价比的光瓶酒也成为争夺公共市集的政策单品。

近期，白酒行业掀翻一股“打酒”风潮，以现打散酒格局逼近破费者，推动白酒从传统的礼赠场景，记忆宽泛品饮与真谛真谛破费。举例，古井贡酒在安徽推出“打酒铺”，让破费者以亲民价钱体验年份酒品性。

今世缘近日在理财投资者调研时指出，历史上每次行业退换期王人会谈论“年青东说念主不喝白酒”的问题。但跟着年级增长，“80后”“90后”也会交游白酒，仅仅饮用习尚可能变化，比如偏好低度、高品性的居品。改日可能会有一部分踏实东说念主群聘请低度居品，这将是对传统白酒的一个有利补充。

裁剪：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻